مجلة الإدارة والتنمية للبحوث والدراسات
Volume 15, Numéro 1, Pages 574-592
2026-06-01
Analysis Of The Dynamic Relationships Between Gold, Oil, And Macroeconomic Variables: A Vecm Approach (2006–2025)
Authors : Semane Wassila .
Abstract
This article examines the short- and long-term relationships between the price of gold, the price of oil, the Consumer Price Index (CPI) and the real interest rate over the period 2006–2025. The monthly data are drawn from the FRED (Federal Reserve Economic Data) database. Using a vector error correction model (VECM), we identify a cointegration relationship between the four variables. However, the VECM residuals suffer from non-normality and heteroscedasticity, even after the introduction of dummy variables for the 2008 and 2020 crises. To address these issues, we use a residual bootstrap procedure (1,999 replications) to construct valid confidence intervals for the impulse response functions (IRFs). The results show an asymmetry between gold and oil: an oil shock significantly reduces the price of gold in the short term (negative effect for three months), whilst a shock to gold does not affect oil. No significant effect is detected on inflation or the real interest rate. These results are robust to the Cholesky order and to bootstrap bias correction. The paper highlights the importance of correcting for violations of standard assumptions in VECM models applied to commodities. Résumé Cet article examine les relations de court et long terme entre le prix de l’or, le prix du pétrole, l’indice des prix à la consommation (IPC) et le taux d’intérêt réel sur la période 2006 2025. Les données mensuelles proviennent de la base FRED (Federal Reserve Economic Data). À l’aide d’un modèle vectoriel à correction d’erreur (VECM), nous identifions une relation de cointégration entre les quatre variables. Toutefois, les résidus du VECM souffrent de non normalité et d’hétéroscédasticité, même après l’introduction de variables muettes pour les crises de 2008 et 2020. Pour remédier à ces problèmes, nous utilisons une procédure de bootstrap résiduel (1999 réplications) afin de construire des intervalles de confiance valides pour les fonctions de réponse impulsionnelle (IRF). Les résultats montrent une asymétrie entre l’or et le pétrole : un choc pétrolier réduit significativement le prix de l’or à court terme (effet négatif pendant trois mois), tandis qu’un choc sur l’or n’affecte pas le pétrole. Aucun effet significatif n’est détecté sur l’inflation ou le taux d’intérêt réel. Ces résultats sont robustes à l’ordre de Cholesky et à la correction de biais par bootstrap. L’article souligne l’importance de corriger les violations des hypothèses standard dans les modèles VECM appliqués aux matières premières.
Keywords
Keywords: VECM, gold, oil, inflation, real interest rate, FRED, non-normality, heteroscedasticity, bootstrap.
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