مجلة دراسات في الاقتصاد وإدارة الأعمال
Safe Haven Dynamics In Digital And Traditional Assets: An Asymmetric Nardl Analysis Of Bitcoin And Gold
Auteurs : Mokrani Ahlam .
Résumé
Abstract: While gold acts as a traditional safe haven and Bitcoin as its digital counterpart, existing empirical frameworks assume symmetric linearity, obscuring non-linear dynamics and conflating short-run behavioral shocks with long-run structural ties. To disentangle these temporal dynamics, this study employs a Non-Linear ARDL (NARDL) model with an error correction mechanism to examine Bitcoin shocks and US gold returns, controlling for Brent, S&P 500, and VIX. Empirical results confirm a robust long-run equilibrium where negative Bitcoin shocks trigger an immediate, asymmetric short-run pass-through to gold that dissipates into long-run symmetry. Consequently, this study extends behavioral finance literature under the Adaptive Market Hypothesis, proving that cross-asset spillovers stem from transitory, loss-aversion panic, establishing the digital gold narrative as a temporary behavioral adjustment rather than a permanent structural phenomenon. الملخص: في حين يمثل الذهب ملاذا آمنا تقليديا والبيتكوين نظيره الرقمي، تفترض الأطر التطبيقية الحالية علاقات خطية متماثلة تحجب الديناميكيات غير الخطية وتخلط بين الصدمات السلوكية قصيرة الأجل والروابط الهيكلية طويلة الأجل. ولعزل هذه الديناميكيات الزمنية، تطبق هذه الدراسة نموذج (NARDL) مع آلية تصحيح الخطأ لفحص صدمات البيتكوين وعوائد الذهب الأمريكي، مع ضبط أثر نفط برنت ومؤشري S&P 500 وVIX. تثبت النتائج وجود توازن طويل الأجل، حيث تحدث صدمات البيتكوين السالبة استجابة غير متماثلة وفورية نحو الذهب تتلاشى إلى توازن متماثل في الأجل الطويل. وبناء عليه، تسهم الدراسة في توسيع أدبيات المالية السلوكية ضمن فرضية الأسواق التكيفية، مثبتة أن الانتقال بين الأصول ينبع من ذعر عابر لتقليل الخسائر، مما يؤكد أن أطروحة الذهب الرقمي تعمل كآلية تعديل سلوكية مؤقتة وليست ظاهرة هيكلية دائمة. Résumé: Alors que l'or demeure une valeur refuge traditionnelle et que le Bitcoin s'impose comme son pendant numérique, les travaux empiriques actuels reposent sur des hypothèses de linéarité symétrique qui occultent les dynamiques non linéaires et confondent les chocs comportementaux à court terme avec les liens structurels à long terme. Afin d'isoler ces dynamiques temporelles, cette étude applique un modèle ARDL non linéaire (NARDL) assorti d'un mécanisme à correction d'erreur pour analyser l'impact des chocs du Bitcoin sur les rendements de l'or américain, en contrôlant les effets du pétrole Brent, du S&P 500 et du VIX. Les résultats empiriques confirment un équilibre solide à long terme, où les chocs négatifs du Bitcoin déclenchent une transmission asymétrique et immédiate vers l'or à court terme, qui se résorbe ensuite vers une symétrie à long terme. Ainsi, cette étude enrichit la littérature en finance comportementale dans le cadre de l'hypothèse des marchés adaptatifs, en démontrant que le transfert entre actifs découle d'une panique transitoire d'aversion aux pertes, affirmant que le récit de l'or numérique relève d'un ajustement comportemental temporaire et non d'un phénomène structurel permanent.
Mots clés
Bitcoin shocks, Gold returns, NARDL model, Dynamic asymmetry, Adaptive Market Hypothesis.
